อ่าน การลงทุนเน้นมูลค่า VI

ผมเป็นคนที่ไม่สนใจและไม่เคยลงทุนในหุ้นกู้เลย  เหตุผลก็เพราะว่าผมคิดว่าผมสามารถลงทุนในตลาดหุ้นและได้ผลตอบแทนที่ดีเกิน 10% ต่อปีในระยะยาวตั้งแต่ 3-5 ปีขึ้นไปในขณะที่การลงทุนในหุ้นกู้ 3-5 ปีนั้นให้ผลตอบแทนไม่เกิน 5% ต่อปี  อย่างไรก็ตาม  “เงินของภรรยา” ซึ่งเป็น “เงินออม” และเป็นเงินที่ “ไม่พร้อมจะรับความเสี่ยง”   ที่ในอดีตเคยฝากประจำหรือออมทรัพย์ในธนาคารนั้น  ในขณะนี้ส่วนใหญ่กลับอยู่ในหุ้นกู้ของบริษัทจดทะเบียนที่ผมคิดว่ามั่นคงและให้ผลตอบแทนปีละประมาณ 3-5% สำหรับตราสารที่มีอายุ 3-10 ปี  การลงทุนในหุ้นกู้ของภรรยาผมนั้นต้องถือว่าเป็นที่น่าพอใจ  เพราะหลายปีที่ผ่านมานั้นได้ดอกเบี้ยครบถ้วนและมากกว่าการฝากเงินมาก   ผมเองเชื่อว่าคนที่ทำแบบนี้ในหลายปีที่ผ่านมาก็คงรู้สึกดีเช่นเดียวกัน  และนี่น่าจะเป็นเหตุผลที่ว่าในระยะหลังมีหุ้นกู้เอกชนของบริษัทจดทะเบียนออกมาขายมากมายและคนซื้อก็ตอบรับเป็นอย่างดี   อย่างไรก็ตาม  เมื่อผมมองดูแล้วก็อดวิตกไม่ได้ว่า  วันหนึ่งก็อาจจะมีคนที่จะต้องเสียหายจากการลงทุนเนื่องจากบางบริษัทอาจจะผิดนัดชำระหนี้เนื่องจากบร...

ทุก ๆ ปีที่ผ่านไปทุกคนรู้สึกว่าต้องทำงานหนักขึ้น แต่ผลตอบแทนน้อยลง การลงทุนแม้ว่าปีนี้จะเป็นปีที่ดี แต่ในภาพใหญ่นักลงทุนก็ต้องทำงานหนักขึ้น เพื่อผลตอบแทนที่น้อยลง ในขณะที่ความเป็นจริงเป็นเช่นนี้ แต่ความคิดที่ว่าทำงานน้อยลง เพื่อให้ได้รายได้มากขึ้นก็ยังเป็นความฝันของคนทุกคน เรื่องอิสรภาพทางการเงินเป็นเป้าหมายของหนุ่มสาวในยุคนี้ ในขณะเดียวกันสถานการณ์ที่ประเทศไทยกำลังเข้าสู่สังคมผู้สูงวัย แรงงานในวัยทำงานซึ่งเป็นต้นทุนหรือ Input หลักอย่างหนึ่งของระบบเศรษฐกิจจะน้อยลงเรื่อย ๆ ปี 2560 จะเป็นปีแรกที่ประชากรไทยเติบโตเท่ากับ 0% คำถามคือเราควรวางแผนชีวิตปีหน้าอย่างไรดีเพื่อให้ตอบโจทย์เรื่องทำงานน้อยลง รายได้มากขึ้นได้             วิธีเดียวที่เราจะสามารถ Work Less, Earn More ได้ คือ การเพิ่มผลิตภาพหรือ Productivity นี่คืออัตราส่วนระหว่างผลผลิตที่ทำได้ เมื่อเทียบกับปัจจัยการผลิตที่เราใส่เข้าไป (Output/Input) เช่นสำหรับคนทั่วไป ผลผลิตก็คือเงินเดือนหรือรายได้ หารด้วยปัจจัยการผลิต คือแรงงานของเรา ถ้าเป็นบริษัท ผลผลิตก็เป็นกำไร เมื่อเทียบกับปัจจัยการผลิต คือ ทุน (เช่...

ประวัติการลงทุนในตลาดหุ้นของ วอเร็น บัฟเฟตต์ ที่มุ่งมั่นจริงจังและเป็นการลงทุน  “เพื่อชีวิต” นั้นน่าจะเริ่มตั้งแต่เขาจัดตั้ง  “ห้างหุ้นส่วนบัฟเฟตต์” ที่รวบรวมเงินจากญาติสนิทมิตรสหายได้เงินมาประมาณหนึ่งแสนเหรียญในปี 1956 ขณะที่เขามีอายุเพียง 26 ปีและเป็นปีที่กองทุนของ เบน เกรแฮม ที่บัฟเฟตต์ทำงานอยู่ปิดตัวลงเนื่องจาก เบน เกรแฮม ตัดสินใจเกษียณ  และบัฟเฟตต์ตัดสินใจกลับบ้านเกิดที่โอมาฮา  ในเวลานั้นบัฟเฟตต์คงได้ตัดสินใจแล้วว่าจะก้าวเดินในสายของการลงทุนด้วยตัวเองแทนที่จะเกาะไปกับกองทุนของ เบน เกรแฮม ที่ได้เสนอให้บัฟเฟตต์รับช่วงเป็นหุ้นส่วนในบริษัทจัดการกองทุนต่อไป  เหตุการณ์หลังจากนั้น  ทุกอย่างของห้างหุ้นส่วนก็กลายเป็นส่วนหนึ่งของ  “ตำนาน” ของวอเร็น บัฟเฟตต์  นักลงทุนที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของโลกที่ยังมีชีวิตอยู่ หลักการและเงื่อนไขสำคัญของห้างหุ้นส่วนบัฟเฟตต์หรือก็คือ  “กองทุนรวมบัฟเฟตต์” นั้นแตกต่างจากกองทุนรวมทั่ว ๆ  ไปแต่จะคล้าย ๆ  กับกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในปัจจุบันนั่นก็คือ  มันกำหนดขึ้นเพื่อให้ผู้บริหารมีแรงจูงใจในการบริหารเต็มที่และ...

ธุรกิจท่องเที่ยวถือเป็นธุรกิจที่เรียกได้ว่าเป็น “กระแสหลักระดับโลก” หรือ Global Mega Trend อย่างยาวนาน แรกเริ่มการเดินทางของมนุษย์เกิดจากกลไกทางธรรมชาติและปัจจัยสภาพแวดล้อม ที่ทำให้มนุษย์ เดินทางย้ายถิ่นฐานอย่างต่อเนื่องตั้งแต่แสนกว่าปีที่แล้ว การท่องเที่ยวอาจจะเป็นเหตุผลที่เกิดมาทีหลัง ตามหลักฐานทางประวัติศาสตร์โบราณประมาณสองพันปี การท่องเที่ยวเดิมทีมักจะอยู่กับคนกลุ่มเล็ก ๆ เป็นการเดินทางเพื่อแสวงหาวัฒนธรรมหรือสิ่งแปลก ๆ ใหม่ ๆ ของชนชั้นสูง หรือเป็นกิจกรรมเฉพาะทางเช่น การเดินทางแสวงบุญของยุคกลาง พอมาถึงยุคปฏิวัติอุตสาหกรรม ผลผลิตมนุษย์มากขึ้นจากการใช้เครื่องจักร มนุษย์ก็มีเวลาเหลือพอให้คนชั้นกลางสามารถแบ่งเวลาไปพักผ่อนได้ ปัจจุบันจำนวนนักท่องเที่ยวนานาชาติมีมากกว่า 1 พันล้านคน และยังคงเติบโตขึ้นเรื่อย ๆ ทุกปี             ความหมายของการท่องเที่ยวจากองค์กรการท่องเที่ยวโลก (UNWTO) หมายถึงการเดินทางและอยู่นอกสถานที่ที่เราเคยอยู่ประจำไม่เกินระยะเวลาหนึ่งปีสำหรับวัตถุประสงค์ใด ๆ ก็ตาม ซึ่งจะเป็นท่องเที่ยวภายในประเทศตัวเอง หรือเดินทางไปต่างประเทศก็ได้ ประเท...

นักลงทุนส่วนใหญ่นั้น  เวลาจะเลือกหุ้นลงทุน  พวกเขามักจะต้องพิจารณาดูว่าหุ้นตัวนั้นจะมีเรื่องราวหรือผลประกอบการดีอะไร ๆ ที่กำลังจะเกิดขึ้นในระยะสั้น ๆ  บางทีเป็นรายวันหรือรายเดือน  จำนวนมากดูว่าผลประกอบการรายไตรมาศที่กำลังจะประกาศนั้นรายได้และกำไรจะโตแค่ไหน   พวกเขาคิดว่าหุ้นจะขึ้นหรือลงขึ้นอยู่กับประเด็นเหล่านั้นมากที่สุด  นักลงทุน “ขาใหญ่” จำนวนมากนั้นต่างก็มักจะแสวงหาข้อมูล  “Inside” หรือข้อมูลเฉพาะจากผู้บริหารระดับสูงของบริษัท  ถ้ารู้ว่าผลประกอบการจะออกมาดีมาก  พวกเขาก็จะเข้ากวาดซื้อหุ้นจำนวนมากก่อนที่ผลประกอบการที่โดดเด่นจะออกมาจริง   ซึ่งก็มักจะส่งผลให้ราคาหุ้นวิ่งขึ้นไปสูงลิ่วและมีคนเข้ามา  “เล่น”  หรือซื้อขายกันอย่างหนัก   คนที่ซื้อหุ้นไว้ก่อนก็สามารถขายหุ้นทำกำไรอย่างงดงาม  ส่วนคนที่เข้ามาทีหลังนั้นมักจะต้องเผชิญกับความเสี่ยงที่สูงลิ่ว  บางคนก็กำไรบ้าง  บางคนก็ขาดทุนบ้าง  บางคนขาดทุนอย่างหนัก  น้อยคนจะรวยด้วยวิธีนี้  และนี่ก็คือ “เกมการเล่นหุ้น” ที่นักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่จะได้ผลตอบแ...

แนวความคิดการลงทุนแบบ Value Investments ในตลาดหุ้นไทยนั้นน่าจะดำเนินมากว่า 20 ปีแล้ว  ผมเองยังจำได้ว่าผมเริ่มแนวทางการลงทุนแบบนี้มาตั้งแต่ประมาณปี 2537-39 ก่อนวิกฤติเศรษฐกิจในปี 2540  ในช่วงนั้นส่วนใหญ่ก็จะเป็นการลงทุนเงินของบริษัทเงินทุนหลักทรัพย์ที่ผมเป็นผู้บริหารอยู่  เรียกในสมัยนี้ก็คือ  Prop Trade หรือการลงทุนเงินของบริษัทหลักทรัพย์เอง  ในสมัยนั้นมีมีบริษัทไม่มากนักที่ทำอย่างนั้นและเงินที่ใช้ซึ่งรวมถึงบริษัทที่ผมทำงานอยู่ก็ไม่สูงนัก   ผลการลงทุนในช่วงประมาณ 2-3 ปี ก็ไม่ได้ผลตอบแทนที่ดี  ว่าที่จริงน่าจะแย่มาก  เพราะราคาหุ้นในตอนที่ซื้อก็คงแพงเพราะอยู่ในช่วงที่ตลาดหุ้นมีราคาแพงมากเป็น “ฟองสบู่”  พอเกิดวิกฤติหุ้นก็กลายเป็นหายนะ  ราคาหุ้นทุกตัวตกต่ำลงมาหมด  อย่างไรก็ตาม  นี่เป็นยุคของการ “ก่อตัว” ของแนวความคิด หลังปี 2540 ผมก็เริ่มชีวิตการลงทุนแบบ VI เต็มตัวหลังจากที่ต้องออกจากงานประจำที่มั่นคง   ด้วยราคาหุ้นที่ตกต่ำลงมาก  ผมก็เห็นหุ้นที่มี “คุณภาพดี”  จำนวนมากมีราคาที่ถูกมาก  ค่า PE ไม่เกิน 10 เท่...

เป็นที่ทราบกันดีว่าธุรกิจสายการบินนั้น ไม่เคยเป็นที่ชื่นชอบของอภิมหาเศรษฐีนักลงทุน Warren Buffett ในปี 2002 เขาให้สัมภาษณ์แบบติดตลกว่า “หากมีตัวแทนทุนนิยม อยู่ที่เมื่อง Kitty Hawk (สถานที่ทดลองการบินของพี่น้องตระกูล Wright) ในช่วงปี 1903 เขาน่าจะยิง Oliver Wright ทิ้งซะ” ทั้งนี้คงเป็นเพราะว่า Buffett ทราบดีถึงปัญหาที่หลากหลายของธุรกิจการบิน ไม่ว่าจะเป็นเรื่องของต้นทุนคงที่ Fixed Cost) จำนวนมหาศาล และ ยังอ่อนไหวกับสภาวะแวดล้อมไม่ว่าจะเป็นเรื่อง การก่อการร้าย โรคระบาด และ ราคาน้ำมัน Charlie Munger คู่หูการลงทุนของ Warren Buffett ก็เคยกล่าวเป็นใจ ความว่า ธุรกิจสายการบินนั้นเปิดกว้าง การตั้งสายการบินใหม่ดูเหมือนเป็นเรื่องที่ไม่ยุ่งยากเท่าไหร่ จึงเป็นเหตุให้เขาไม่ชอบธุรกิจสายการบิน แต่เมื่อ Birkshire Hathaway (BRK) ยื่นแบบรายงาน การเปลี่ยนแปลงการถือครองหุ้นของไตรมาส 3/2016 หลายคนต้องแปลกใจเมื่อพบว่า Buffett ได้เข้าซื้อหุ้นของ 3 สายการบินที่ใหญ่ที่สุดของอเมริกาเข้าพอร์ตเรียบร้อยแล้ว ในบทความนี้เราจะลอง มาวิเคราะห์ดูว่าเพราะเหตุใด เขาจึงตัดสินใจเช่นนั้น? Prof. Michael Porter แห่ง Harvar...